8月26日，安踏集团发布了2019年半年财报：上半年营业收入同比增长40.3%至人民币148.1亿元，净利润增长27.7%至24.8亿元，经营溢利上涨58.4%至42.6亿元，每股基本盈利为92.5分，拟派中期股息每股31港分。

 

　　FILA成业绩发动机

 

　　今年5月和7月，BlueOrcaCapital与浑水先后狙击安踏，主要就是围绕FILA的运营数据不透明，质疑其涉嫌夸大相关业绩。

 

　　在中期财报中，FILA的具体业绩数据首次露出“庐山真面目”：上半年营收同比增长79.9%至65.4亿元，占总营收比为44%，毛利率高达71.5%，毛利同比增长79%至46.7亿元。

 

　　安踏主品牌上半年营收同比增长18.3%为75.9亿元，占总营收比为51.2%，毛利率为42.5%，毛利同比增速为14%。

 

　　按照如此发展速度，或许在2019年财报中，FILA就能超越安踏成为集团营收第一大品牌。

 

　　事实上，而在2009年，意大利品牌FILA中国区业务还深陷亏损泥潭。当时安踏仅花费6亿港元就将其从百丽手中购得收入囊中。如今，10年过去了，单FILA的半年经营利润就达18.9亿元，是当初这笔买卖的六倍，安踏获益巨大。

 

　　安踏执行董事兼总裁郑捷在业绩发布会上介绍，上半年安踏在核心重点城市开出FILA的大店和综合店，无论是从店效还是坪效方面都在行业里名列前茅。

 

　　可以说，收购FILA是安踏体育最成功的战略之一。从营收、毛利润、净利润等多项指标看，FILA目前仍处于高速成长期，是安踏体育最重要的增长动力。

 

　　有了FILA作为成功示范，安踏近些年收购了诸多海外运动品牌。根据财报中安踏集团148.1亿元的整体营收计算，迪桑特（DESCENTE）、小笑牛（KINGKOW）、可隆等其他处于建设期的品牌营收合计为6.83亿元。

 

　　其中，冰雪运动品牌迪桑特成长速度最快。郑捷透露，今年上半年迪桑特业绩接近翻倍，全年预计会实现盈利，年底营收有望突破10亿元，成为安踏旗下第三个突破10亿元的品牌。

 

　　去年12月，安踏联合腾讯等组成的财团斥资46亿欧元，全资收购芬兰体育用品集团亚玛芬（AmerSports）。其中，安踏出资26.68亿欧元。问及亚玛芬何时并表至安踏，郑捷表示，两家公司目前是相对独立运营的状态，暂无并表的计划，不过亚玛芬的利润在安踏财报上有所反映。半年报显示，从2019年3月26日到6月底，AmerSports营收达到39.64亿元，净亏损达到8.494亿元。

 

　　主品牌稳步增长

 

　　相比FILA的首次惊艳亮相，安踏主品牌的光芒被遮盖住不少。

 

　　虽然FILA的毛利率高达71.5%，安踏主品牌仅为42.5%。但在经营溢利率上，安踏主品牌则要强过FILA，二者分别为32.2%、29%，同比增速更是主品牌为5.4%，而FILA只有0.2%。

 

　　体现到经营利润上，安踏主品牌为24.4亿元，占比为57.3%，FILA为18.9亿元，占比为44%。安踏主品牌贡献了更多的利润，相比FILA创收更高效。

 

　　毛利率相对较低的主品牌却赚钱效益更佳。对此，郑捷表示，因为FILA大部分是直营，所以整个零售运营的店员、店长、店铺租金等等都要在运营成本里体现，而安踏主品牌业务是批发模式，虽然毛利低，但是运营成本也相对低一点，因为不需要承担店员、店长工资等运营成本。

 

　　一家公司的发展，除了投资和筹资外，最主要的就是进行各种经营性活动。经营性活动产生的现金流，可以说是一个企业发展的命脉。经营活动现金净额是安踏2019半年报里的一个亮点，去年同期为14.7亿元，今年猛增134%达到34.4亿元，说明公司的净利润是具有含金量的。

 

　　通过梳理安踏近几年财报数据，公司已经连续五年营业收入、净利双位数增长。但对比2018半年财报，今年半年营收和净利增速放缓。2019半年财报显示，营收和净利增速为40.3%和27.7%，而去年则分别同比增长44.06%和34%。

 

　　不久前，李宁发布了2019年中期业绩，营业收入同比增长33%至62.55亿元，扣除一次性与经营无关的损益后，净利润同比增速为109%至5.61亿元。对比安踏主品牌，李宁核心品牌追赶的步伐正在加快。

 

　　投资“年轻未来”

 

　　球鞋市场近两年因其强大的年轻群体市场需求，被各家企业看重。

 

　　2019财年Nike核心的鞋履销售额增长9%至242.22亿美元，占总收入的65%；服装增长8%至115.5亿美元，占总收入的31%；运动配饰增长1%至14.04亿美元，占总收入的3.8%。鞋类始终占据耐克主营最重要的地位。

 

　　财报显示，上半年安踏体育鞋类营收51.24亿元，占总营收34.6%，同比增长24.7%；服装收入为91.51亿，占总营收61.8%，同比增长50.9%；配饰类收入同比增长41%至5.36亿元。服装和配饰类同比增长较快，而鞋类占比份额在缩小。

 

　　对此，郑捷告诉记者，由于FILA的增长主要是来源于服装，服装的占比非常高，FILA的高速增长也提升了服装在集团的占比，所以每个品牌的商品集中度还是不太一样的，安踏主品牌鞋服是平均的。

 

　　安踏集团副总裁李玲介绍，公司的现金流和资金基本上就花在一件事情上，就是做好每一件衣服每一双鞋，以上半年推出的具有高科技含量的超轻跑鞋“氢跑鞋”为例，甫一面世，就在市面上售罄断货。

 

　　财报中，安踏体育表示，主品牌今年起加大投资未来，主打“年轻”牌。品牌定位将是“以科技引领极致价值”的专业运动品牌，重点投资科技研发、品质提升、零售体验升级、新渠道布局及高效大店。

 

　　受财报业绩利好刺激，安踏体育27日股价大涨5.39%，市值突破1700亿元，是另外四家港股体育用品公司李宁+特步+361度+中国动向（Kapa）市值的两倍。